本文来源：时代财经 作者：周立
两年时间，从微利到巨亏超 41 亿元，储能老兵最终被申请破产重整。
7 月 8 日晚间，ST 南都（300068.SZ；以下简称"南都电源"）公告称，公司收到债权人浙江华正能源材料有限公司（以下简称"申请人"）送达的《通知函》，申请人以公司不能清偿到期债务、但具备重整价值为由，向杭州市中级人民法院（以下简称"法院"）申请对公司进行预重整及重整。
破产重整消息一出，7 月 9 日，ST 南都股价集合竞价涨停，盘中高位震荡下行，报收 4.48 元 / 股，涨幅达 10.62%。即便大涨 10%，今年以来，面临亏损、诉讼仲裁缠身、资金账户冻结、关停华铂再生资源等多重困境的 ST 南都，年内股价跌幅已达 71.17%。
ST 南都表示，重整计划执行完毕有利于化解公司债务风险，优化公司资产负债结构，提升公司的持续经营及盈利能力。如公司或管理人未按期提出重整计划草案、重整计划草案未获得法院裁定批准，或债务人不能执行或不执行重整计划的，法院将裁定终止公司重整程序，并宣告公司破产，公司股票将被终止上市。
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两年亏损 41 亿元，储能订单飙升难覆盖回收亏损
近年来，储能行业正在经历一场残酷的价格战与传统产能出清。
南都电源成立于 1997 年，并于 2010 年在深交所上市，公司主营产品包含锂离子电池及系统、铅蓄电池及系统、铅资源再生产品的研发、制造、销售及服务。主要服务于新型电力储能、通信与数据中心储能、民用储能等领域的客户。
2025 年是储能狂飙的一年。当年下半年，"一芯难求"的爆单现象让储能行业成为新能源市场"最靓的仔"，而这也带来供应链上一系列连锁反应：电解液价格半年暴涨 400%、碳酸锂价格触底反弹 ……
GGII（高工产业研究院）数据显示，全球储能市场正快速扩张，2025 年全球储能电池出货量预计超过 650GWh，同比增长超过 80%；中国储能系统（交流侧）出货量预计超过 320GWh，同比增长超过 88%。
在此背景下，作为老牌企业的南都电源不仅相继中标中国铁塔阀控式密封铅酸蓄电池集中招标等项目，持续巩固在国内通信储能市场的核心供应商地位，还在数据中心领域先后中标多个美国数据中心锂电设备采购项目，相关储能订单规模大幅增长。根据中关村储能产业技术联盟发布的数据，南都电源位列 2025 年度中国储能技术提供商全球市场基站 / 数据中心电池出货量排名第二。
在此情况下，南都电源 2025 年的储能业务成绩亮眼。其通信储能同比增长 70.79% 至 37.42 亿元，毛利率同比增长 17.28 个百分点至 9.94%，顺利成为盈利的"主力军"；电力储能营收虽然同比增长仅 7.36% 至 18.53 亿元，但毛利率高达 12.86%，系公司毛利率最高的业务。
但手持再多储能订单，也没能扭转亏损局面。
根据定期报告，南都电源 2025 年营收为 74.71 亿元，同比减少 6.43%；归母净利润则亏损 26.42 亿元，同比亏损扩大 76.51%。这意味着，自 2024 年由盈转亏之后，南都电源频频刷新上市以来最大的年度亏损记录，两年合计亏损超 41 亿元。
"出现经营亏损主要系回收板块业务亏损加大，阶段性资金压力影响，公司产品交付进度未达预期，叠加全资孙公司安徽华铂再生资源科技有限公司（以下简称"华铂再生资源"）大额资产减值及坏账计提增加等因素导致。"南都电源在 2025 年年报中提到。
在去年，资源再生板块再也撑不起南都电源业绩的"半壁江山"，甚至成为拖累整体业绩的"包袱"——不仅营收同比腰斩至 18.75 亿元，毛利率还跌至 -8.86%，同比下滑 7.14 个百分点。其中，再生铅产品营收为 11.32 亿元，同比减少 66.47%，毛利率为 -13.26%，同比减少 10.15 个百分点。
"随着行业铅电改锂电的趋势以及公司产能结构的变化，再生铅板块整体面临行业产能过剩以及成本不断增加的情形，加之 2024 年四季度政府补贴暂缓，再生铅板块整体业绩由盈转亏，再生铅业务后续的经营情况也出现了巨大的不确定性。2025 年公司对其进行了战略调整，主动进行再生铅业务减产，大幅减少了再生铅业务的营业收入。"南都电源方面在去年接受媒体采访时表示。
置出再生铅资产频受阻，诉讼缠身内控失效下高管"出逃"
想要自救，必然要甩掉"包袱"轻装上阵。
2025 年 12 月，南都电源公告称拟筹划控制权变更事项，并同步推进再生铅业务相关资产处置，但在两度停牌后便终止控制权变更；2026 年 3 月，华铂再生资源整体出售交易取得阶段性进展，但因市场环境及资金筹备发生阶段性变化资产剥离事项终止；2026 年 4 月，为优化成本结构，其规划"废电瓶 + 铅精矿"双原料技改项目，但因项目属于国家明确管控的两高行业而收到环评不予支持的文件 ……
在原有生产持续亏损、资产剥离失败、技改转型路径完全阻断的困境下，南都电源"减负计划"宣告失败，最终在 4 月 24 日晚公告决定华铂再生资源歇业，全面停工停产，以脱离"生产即亏损、多产多亏"的恶性局面。
华铂再生资源的停工或能让南都电源的经营性现金流亏损暂时减小，但它仍身处多重危机。
一是诉讼缠身。6 月 25 日盘后，南都电源公告称，截至公告披露日，除已披露的诉讼、仲裁事项外，公司及其子公司在连续十二个月内新增累计诉讼、仲裁事项共 60 起，涉案金额合计为人民币约 2.84 亿元，占公司最近一期经审计净资产的比例超过 10%，公司及子公司均为被告。
因为诉讼缠身，南都电源的重要银行账户也遭到冻结。截至 7 月 6 日，公司及各子公司账户合计被冻结 163 个，被申请冻结金额合计约 30.67 亿元，占公司最近一期经审计净资产的 216.99%；公司账户目前实际冻结金额为 6836.25 万元，占公司最近一期经审计净资产的 4.84%。
二是内控失效。因业绩预告与年报披露的 2025 年归母净利润存在重大差异，近日深交所对南都电源、公司董事长兼总经理朱保义、公司副总经理兼财务总监高秀炳给予公开谴责的处分。时代财经注意到，南都电源在 1 月 30 日披露 2025 年业绩预告称预计亏损 8.9 亿元 ~12.5 亿元，但在 4 月 24 日修正成预计亏损 24 亿元 ~28 亿元，4 月 29 日披露的年报显示，其亏损额定格在 26.4 亿元。
与此同时，在董事会会议审议 2025 年年报及 2026 年一季报时，独立董事吴晖、付黎黎投出反对票，并表示无法保证定期报告真实、准确、完整。而信永中和会计师事务所对 2025 年度财务报告内部控制出具否定意见；其在审计报告出具保留意见并带持续经营相关的重大不确定性段落，而形成保留意见的基础是大额预付款、非金融机构及个人借款或担保以及大额资金往来，以及应收账款可收回性。
今年南都电源董监高也频频提出离职。4 月 7 日晚间，南都电源公告称，副总经理、董秘曲艺，非独立董事王莹娇及独立董事付黎黎均因个人原因申请辞去相关职务。但付黎黎辞去董事职务导致公司董事会审计委员会构成不符合相关规定，因此在补选新的独立董事前，付黎黎仍须继续履职。随后，在 5 月 8 日晚间公告中，副总经理刘成浩、相佳媛，独立董事吴晖、来小康，副董事长王岳能也纷纷辞职。
面对该局面，未来公司经营要如何打算？南都电源在投资者关系活动记录表中表示，一是完善公司治理，筑牢内控风险防线；二是多措并举盘活公司存量资金，优化资金配置效率；三是全力推进核心供应链修复工作；四是聚焦主业，稳住存量业务。"公司正全面化解当下困境，将多渠道、多方式的推进后续生产经营情况。"
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